雷军甩出王炸，1亿港元赌注：48小时小米重回万亿市值，藏着怎样的资本博弈？

谁能想到，一家市值跌去35%的公司，竟在创始人掏出1亿港元后，短短一天内杀回万亿俱乐部？ 11月24日，当雷军悄悄增持260万股小米股票时，市场还没意识到，这将是小米股价反弹的引爆点。 反常识的是，这家公司一边经历股价低谷，一边刚交出了史上最赚钱的季报，汽车业务甚至首次盈利，每卖一辆车净赚6434元。 雷军为何选在此时“抄底”？万亿市值背后，藏着怎样的资本博弈？

一、关键48小时：增持与回购的连环拳

11月24日港股收盘后，小米集团在港交所发布公告：雷军通过全资拥有的Team Guide Limited，以每股38.58港元的价格购入260万股B类普通股，耗资超1亿港元。 增持后，他的持股比例升至23.26%。 这一操作看似低调，却像一针强心剂扎进了市场。

此前，小米股价已从6月61.45港元的高点跌至36.62港元，累计跌幅达38%。 但雷军出手前，公司早已铺好了台阶：11月20日和21日，小米连续两天回购2150万股股票，斥资超8亿港元。 今年以来，小米累计回购金额已超23亿港元，力度位居港股科技股前列。

市场反应立竿见影。 11月25日早盘，小米股价大涨超6%，市值一度冲上1.05万亿港元。 雷军这笔增持，在一小时内浮盈超630万港元。 有投资者调侃：“雷军不仅会造车，更会抄底。 ”

二、业绩底牌：汽车盈利与手机基本盘

股价反弹的底气，藏在小米三天前发布的第三季度财报里。 1131亿元营收，同比增长22.3%；经调整净利润113亿元，创历史新高，增速达80.9%。 但最让人意外的，是智能电动汽车业务首次实现单季盈利，经营收益7亿元。

汽车业务成了真正的“现金牛”。第三季度，小米交付10.88万辆车，同比增长173.4%；平均售价升至26万元，每辆车净赚6434元。 而达成50万辆整车下线，小米只用了602天，刷新行业纪录。 小米集团总裁卢伟冰在电话会上透露：“本周将完成全年35万辆交付目标。 ”

手机业务则稳住了基本盘。 第三季度出货量4330万台，连续9个季度增长。 高端化策略初见成效，国内4000-6000元价位段市占率提升至18.9%。 此外，AIoT平台连接设备数突破10亿，互联网服务收入94亿元，均创下新高。

三、暗流涌动：股价为何与业绩背离

业绩亮眼，股价却一度深跌，矛盾背后是多重压力的叠加。 智能手机业务收入同比微降3.1%，平均售价从1102.2元降至1062.8元，主要受境外市场拖累。 供应链成本上涨也在挤压利润，内存价格因AI需求暴涨，卢伟冰坦言“明年市场压力增大”。

更深的焦虑来自竞争。 造车新势力多数尚未盈利，小米虽快速实现单季盈利，但毛利率已现波动，第三季度汽车毛利率25.5%，环比下降0.9个百分点。 卢伟冰预警：“2026年维持毛利率水平仍有挑战。 ”

资本市场的声音同样复杂。 有分析师指出，小米汽车盈利虽早于预期，但需持续放量才能支撑估值。 而雷军选择在此时增持，恰恰是对悲观情绪的正面回击。

四、人心博弈：股权激励与长期主义

在增持与回购之外，小米另一举动被许多人忽略：11月19日，公司向3334名员工及供应商授予2937万股奖励，价值约11.4亿港元。 奖励股份归属期最长十年，意在绑定核心团队与长期利益。

雷军过往的“逆风而上”经历，也为这次操作添了注脚。 从金山软件到小米创业，他多次在低谷期押注未来。 一名长期观察小米的投资者说：“雷军擅用资本信号，但这次的关键在于，信号背后有实打实的业绩支撑。 ”

雷军的1亿港元赌注，短暂将小米推回万亿市值。 但市场仍在追问：汽车盈利能否持续？ 手机高端化会否遭遇天花板？ 当资本操作的热度褪去，小米的真正考验或许才刚刚开始。